贝莱德基金：关税不确定性影响下 重点看好拉动内需等三大方向

摘要： 　　贝莱德卓越远航混合基金经理毕凯称，2025年5月，全球地缘政治紧张情绪有所缓和，美国总统特朗普于2025年5月25日同意将对于欧盟进口商品高额关税的实施日期延后到2025年7月...

　　贝莱德卓越远航混合基金经理毕凯称，2025年5月，全球地缘政治紧张情绪有所缓和，美国总统特朗普于2025年5月25日同意将对于欧盟进口商品高额关税的实施日期延后到2025年7月9日。A股和港股市场整体延续了震荡上行的态势，市场波动率下行，风险偏好显著回升，医药、新消费等板块呈现出强劲的结构性行情。尽管短期地缘政治的风险有所释放，但美国与主要贸易往来国之间的贸易谈判并不顺利，截止到目前美国与主要贸易往来国之间普遍存在较大分歧。

　　毕凯表示，在这种不确定性影响下，很多美国企业的投资意愿受到了明显的抑制。在当前环境下，贝莱德基金更加重视投资标的在较为谨慎的宏观假设下的盈利前景是否能够支撑目前的估值水平，在配置过程中优先考虑下行风险的保护，在充分考虑风险保护的前提下寻找中长期存在价值重估机会的投资标的。此外，贝莱德基金会积极关注市场震荡过程中形成的潜在投资机会。

　　在投资方向上，由于贸易冲突上升为短期的主导逻辑，贝莱德基金延续了之前的风险暴露分类，重点看好以下几个方向的机会：

　　(1)拉动内需方向，包括互联网(强护城河、政策友好、受益内需)和运动服饰、食品饮料、物业服务(基本面触底、强现金流、高分红)等行业；

　　(2)科技创新积极反制方向，包括自主可控ERP、工业软件(技术差距缩小、替代空间大)人工智能、机器人、低空经济(产业要素具备优势、推动产业结构调整、提振信心)和粮食安全能源安全、血制品等领域(底线思维，基础安全保障)等行业：

　　(3)比较优势强的出口方向，包括内外需结合的行业，如家电、家居、箱包等(对外需冲击反应过度、内需有望被补贴拉动)和国际比较优势极强：纺织服装制造、CX0、电子元器件、汽车零部件等(从比较优势角度和美国制造业重叠度极低，成本依赖制造业整体产业链成本优势、人力密集或工程师密集、东亚及东南亚在全球产能占比高，发达国家竞争对手盈利能力糟糕、国内参与者竞争梯次拉开差距，龙头优势明显)。贝莱德基金认为在关税纷争尘埃落定之后，这些方向中龙头企业的比较优势被验证后，投资逻辑有望得到强化，长期估值中枢有望抬升。