港股估值收敛及资金支持前景分析

摘要： 　　2025年03月24日，光大证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股估值差距收敛，2025年资金持续支撑上涨。　　报告摘要如下： 本轮港股上行行情与美股背离的趋势可能延...

　　2025年03月24日，光大证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股估值差距收敛，2025年资金持续支撑上涨。

　　报告摘要如下： 本轮港股上行行情与美股背离的趋势可能延续，港美股估值的差距有望继续收敛。短期来看，伴随情绪回落市场可能有小幅调整，恒生科技年报整体盈利超预期可能性较大，可能为港股形成一定支撑；中长期来看，南下资金和外资均有望成为港股2025年持续走“牛”的资金来源。 上周各类行业主题基金多数上涨，消费主题基金表现亮眼，上涨3.26%，TMT板块基金呈现回调。被动资金主要流出大盘宽基ETF，持续加仓港股ETF、TMT主题ETF，科创板ETF资金流向逆转，净流入明显。主动偏股基金仓位相较上周下降0.24pcts，从行业配置动向看，汽车、食品饮料、非银金融等行业获资金增配。 上周盈利因子取得正收益（0.13%），beta因子和规模因子取得明显负收益（-1.07%和-0.87%），市场小市值风格占优。PB-ROE-50组合在中证500股票池中获取超额收益1.29%。私募调研跟踪策略获取负超额收益。大宗交易组合相对中证全指获得超额收益3.07%。定向增发组合相对中证全指获得超额收益1.24%。 上周A股震荡回调，北证50周度下跌7.39%，领跌主要宽基指数。资金面方面，上周ETF资金出现净流出，大盘宽基ETF为净流出主力。上周市场交易热点持续性不佳，赚钱效应亦出现回落。展望后市，政策利好或对冲年报数据，市场短线仍以震荡为主。中长线来看，市场风险偏好持续改善将驱动后市上涨格局，风格将从小盘成长占优逐步过渡至均衡。 上周转债市场有所调整，中证转债指数上周涨跌幅为-1.37%（上周为+0.15%），跌幅低于中证全指（-2.09%）。2025年开年以来，中证转债涨幅为3.84%，中证全指涨幅为3.81%。展望后市，目前债券市场有趋稳迹象，权益市场可能面临一定调整压力，转债市场后续仍可能有不错表现。