股价飙涨56%就套现？天铁科技实控人减持3%，百亿市值下藏着多少雷？
天铁科技实控人近期减持了公司3%的股份，而公司股价在短时间内飙涨了56%，这一举动引发了市场对于公司是否存在未披露的负面信息的担忧，尽管公司方面表示减持是出于个人资金需求，但市场对于其百亿市值下是否隐藏着更多“雷”的猜测并未完全消除，有分析指出，实控人选择在股价大涨时减持，可能意味着他们认为公司股价已经过高，存在风险，公司近年来业绩波动较大，也增加了市场对其未来发展的不确定性，投资者在面对此类情况时需保持谨慎，密切关注公司动态及市场变化。
天铁科技（300587.SZ）的股价还在年内新高的余温中，控股股东王美雨的减持计划已悄然砸下。这位一季度末持股 7.55% 的实控人，打算通过大宗交易和集中竞价减持不超过 3894.8 万股，占总股本 3%—— 其中大宗交易甩货 2%，集中竞价套现 1%。耐人寻味的是，这家公司去年才刚从亏损泥潭里爬出来，实现扭亏为盈；而就在 7 月初，其股价还摸到 7.79 元 / 股的年内高点，市值一度冲破百亿，年内涨幅 56%，远超市场平均水平。
股价涨势正劲时忙着套现，资本市场的嗅觉从不会出错。当掌舵者开始悄悄 "弃船"，往往意味着水面下的冰山已近在眼前。
实控人的减持计划，早已在股权质押的警报声里埋下伏笔。截至 2025 年 6 月 19 日，王美雨和许吉锭等六位一致行动人合计持有 2.73 亿股，占总股本 21.03%，但其中 1.62 亿股已被质押，质押比例高达 59.34%，相当于总股本的 12.48% 被押给了资本市场。更让人揪心的是，公司对外担保余额达 8.36 亿元，占 2024 年经审计净资产的 34.66%—— 近三分之一的家底悬在 "或有风险" 的悬崖边，财务弹性被挤压得所剩无几。
经营现金流的持续失血，让本就紧绷的弦更易断裂。2022 年至 2024 年，公司经营活动净现金流分别为 - 1.28 亿元、-8.62 亿元、-1.4 亿元，三年累计 "失血"11.3 亿元。2025 年一季度虽短暂回正至 2978 万元，同比却暴跌 80.89%，这点微薄的现金流，更像强弩之末的喘息。
作为靠轨道工程橡胶制品起家的企业，天铁科技的主业本就系于基建投资的脉搏。其核心产品轨道结构减振产品、嵌丝橡胶道口板，主要用于城市轨交、高铁、重载铁路等领域，可近年来轨道交通建设踩下刹车，减振业务收入便一路滑坡。2021 年这项业务还能赚 10.73 亿元，2022 年滑到 7.98 亿元（降 26%），2023 年直接腰斩至 3 亿元（降 62%），2024 年虽小幅回升到 4.65 亿元，却连 2021 年的一半都不到。曾经的吃饭本事，如今连温饱都快撑不起了。
主业不行，天铁科技四年前寄望的 "新能源梦"，反倒成了吞噬现金的黑洞。全资子公司昌吉利和孙公司安徽天铁，本是这场转型的核心载体，如今却成了业绩的拖累。昌吉利是天铁科技真金白银买来的：2018 年花 2.82 亿元买了 60% 股权，2021 年又砸 2.32 亿元吞下剩余 40%，合计 5.14 亿元。当时公司说这是 "完善业务结构、增强盈利能力"，可现实给了响亮的耳光。
为了加码新能源，昌吉利又投建了安徽天铁，规划年产 5.3 万吨锂电池用化学品及配套产品、2600 吨锂材系列产品，2024 年 10 月刚投产就赶上行业寒冬。2024 年华东一位材料供应商坦言："现在锂电材料生产即亏损，成本 6 万元 / 吨，成交价才 5 万多，产一吨亏几千，停工又亏设备折旧，横竖都是亏。" 昌吉利自然逃不过：2024 年营收 9.42 亿元，净利润却巨亏 6052.68 万元；2025 年一季度更糟，营收 1.21 亿元，亏损扩大到 1743.9 万元，不到一年半就亏了近 8000 万元。
更要命的是供应链的脆弱。2025 年 6 月 8 日，就因为蒸汽供应商设备故障，昌吉利被迫停产，原定 1 个月复工又延到 7 月 20 日 —— 核心生产命脉竟系于单一外部供应商，这样的抗风险能力，怎么撑得起 "新能源宏图"？
主业下滑、新业巨亏，天铁科技 2024 年的 "扭亏为盈" 就显得格外刺眼。年报里，公司营收 21.36 亿元（增 41.69%），净利润 1520.42 万元（增 102.33%），可剥开来看，核心业务根本没赚钱：2023 年扣非净利润亏 6.27 亿元，2024 年还亏 4803 万元，连续两年主营业务实打实亏损。
"这说明公司主营业务没实现真实盈利。" 注册会计师李磊一语道破。真相藏在非经常性损益里：2024 年这项收入高达 6323.52 万元，是净利润的 4.16 倍，其中 5440.25 万元来自资产处置收益，1274.91 万元是应收款项减值准备转回 —— 靠甩卖资产和会计调整，硬生生把亏损调成了微利。
可现金流不会说谎。2024 年经营活动净现金流 - 1.4 亿元，和利润严重背离；三年累计失血 11.3 亿元，2025 年一季度现金流仅 2978 万元，同比降 80.89%，盈利质量烂得明明白白。
失血过多，债务危机就来了。资产负债率从 2021 年的 35.95% 飙到 2025 年一季末的 56.68%，快摸到 60% 警戒线；现金比率从 0.98 骤降到 0.27，流动比率从 2.82 跌到 1.64，短期偿债能力断崖式下滑。更要命的是，3 月底货币资金加应收票据才 4.41 亿元，短期借款却有 7.08 亿元 —— 手里的钱连短期债都还不上。
这时候，公司居然还敢扩张。2024 年 2 月，天铁科技宣布在庐江高新区投 14.5 亿元建年产 10 万吨改性石墨负极材料项目，计划 2026 年 6 月建成。主业造血能力衰竭，短期偿债压力山大，还要在流沙上建城堡，谁也不知道它拿什么填这个窟窿。
如今，实控人王美雨的减持计划像面镜子，照出的何止是天铁科技的困境：主业被基建周期抛弃，转型新能源踩中行业寒冬，靠财技粉饰业绩却挡不住现金流失血，债务雪球越滚越大…… 这或许正是不少锂电中游企业的缩影 —— 在周期浪潮退去后，才发现自己站在裸泳的沙滩上，连遮羞布都快没了。
编辑有话说：天铁科技的故事，是一场转型失败与财务失控的双重悲剧。从主业依赖基建周期下滑，到押注新能源却赶上行业寒冬，再到靠财技粉饰业绩、债务高企仍盲目扩张，每一步都透着非理性的冒险。实控人在股价新高时减持，更像给市场敲响警钟：当企业核心业务失速、新业务成吞金黑洞、财务数据持续背离，再漂亮的股价也只是泡沫。这不仅是天铁科技的警示，更是所有依赖概念炒作、忽视主业根基的企业该正视的现实 —— 潮水退去，能站稳的，永远是有真实盈利能力的礁石。
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