“宁王”H股较A股溢价，港股IPO市场年内募资额全球第一

摘要： 5月21日，宁德时代（3750.HK）H股登陆港股第二个交易日，继续受到市场追捧，且罕见地H股较A股出现溢价。至5月21日收盘，宁德时代H股报337.4港元/股，约合310.5元/...

5月21日，宁德时代（3750.HK）H股登陆港股第二个交易日，继续受到市场追捧，且罕见地H股较A股出现溢价。至5月21日收盘，宁德时代H股报337.4港元/股，约合310.5元/股，较A股收盘时的274.08元/股溢价率超13%。

前一晚，宁德时代公告称，其已于5月20日悉数行使超额配股权，共新发2033.67万股H股，定价296港元/股，额外募集53.05亿港元。加上其此前募集到的356.57亿港元，本次宁德时代港股IPO总规模高达406.37亿港元。

中金公司（601995.SH）表示，这意味着宁德时代港股IPO已成为2023年以来全球规模最大的IPO，2022年以来香港市场规模最大的IPO，也是迄今为止规模最大的A股上市公司H股IPO。

同样在5月20日晚，A股上市公司兆易创新（603986.SH）、美格智能（002881.SZ）先后宣布将筹划港股上市事宜。Wind数据显示，截至5月20日，共有151家企业排队赴港上市（包含正在处理、聆讯通过公司），远超2024年港股全年70家IPO的数量。

多位业内人士表示继续看好今年港股IPO市场。中金公司资本市场部负责人丛晖告诉银柿财经：“从目前投资人的反馈及参与认购情况来看，预计该趋势还会持续，会有越来越多的优质A股上市公司赴港上市。”

罕见！宁德时代H股较A股溢价

宁德时代在港股备受投资者热捧。其23名基石认购者中包括了中石化（香港）有限公司、KIA（科威特投资局）、UBS（瑞银）资管等多家知名海外资本。在公开发售阶段又吸引超31.08万份申请，申购一手获配发股份占所申请股份总数的比例约10%。

本次宁德时代悉数行使超额配售权，使其此次H股发行总量增至1.56亿股，募资总额高达406.37亿港元。其港股IPO联席保荐人中金公司表示，其已成为2023年以来全球规模最大的IPO，2022年以来香港市场规模最大的IPO，也是迄今为止规模最大的A股上市公司H股IPO。

这一“巨无霸”IPO对港股市场的助力也十分明显。香港财政司司长陈茂波5月18日发表网志称，宁德时代上市“令本港今年的新股集资额累计超过600亿元，较去年同期多逾6倍，融资规模暂居全球首位。”

值得一提的是，早在5月15日发售时，宁德时代定价263港元/股，较其5月16日A股收盘价仅折价6.5%。“这是过去十年最低的H股发行价较A股股价的折扣率水平。”业内人士表示。

上市后，更是出现了H股比A股更贵的罕见局面。5月20日收盘时，宁德时代H股报306.2港元/股，约合282.3元/股，较A股当日收盘价263元/股溢价超7%。截至5月21日收盘，宁德时代H股报337.4港元/股，约合310.5元/股，较A股收盘时的274.08元/股溢价率超13%。

丛晖指出，受益于港股的良好表现和流动性提升，A+H两地上市公司的价差在逐渐收窄，H股较A股的平均折扣率从2024年年初的接近40%下降到目前的30%左右，部分龙头企业甚至有时出现H股较A股溢价。A+H上市面临更好的市场发行窗口。

“A＋H”上市热带动港股IPO市场

宁德时代港股IPO的火热，可谓是近期港股IPO市场热度走高的缩影。

Wind数据显示，去年港股全年IPO融资额881.47亿元。2025年以来至5月20日，港股年内IPO家数23家，同比增长35.29%，IPO总额近600亿元，同比增长626.54%，一扫此前两年IPO市场遇冷的阴霾。

内地企业赴港上市，尤其是和宁德时代一样开启“A+H”两地上市模式的企业，是本轮活跃港股IPO市场的重要力量。

中信证券（600030.SH）指出，早在2024年四季度开始，就有大量A股上市公司寻求A+H两地上市，并且这一趋势在不断增强，截至5月5日，2025年内已有46家A股公司拟赴港上市。其中，仅2025年4月单月披露港股上市计划的公司数量及市值总和就已超过2025年一季度。

丛晖指出，港股IPO市场火热，一方面源于港股二级市场自2024年以来的出色表现，另一方面也因为对于AH两地上市的公司来说，港股上市后公司将容易拓展海外业务、再融资等，也成为企业选择港股的原因。

同时，制度层面的支持也吸引着企业持续涌向香港。广发证券（000776.SZ）有关负责人表示，今年以来联交所推出的一系列优化措施，成功吸引A股企业赴港二次上市。例如对市值超100亿港元的企业开通快速审批通道，符合一定条件的情况下，证监会及联交所分别只会发出一轮监管意见，两家监管机构各自的监管评估将在不多于30个营业日内完成，大大缩短了审批时间，提升了上市效率。

本次宁德时代港股IPO，从2月11日申报至5月20日上市就仅历时98天。

港股上市“正当其时”

在多项利好的加持下，港股IPO的热度有望延续。

2025年5月6日，香港证监会与港交所发布联合公告，宣布正式推出“科企专线”，助推特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。

5月7日，证监会主席吴清在国务院新闻办公室发布会上再次表示，证监会将坚定不移推动资本市场高水平制度型开放，全力支持境内企业走出去，利用多元化融资渠道在全球市场开疆拓土。

平安证券认为，在国产AI浪潮的持续发酵、聚焦需求侧的宏观政策密集落地的背景下，港股IPO热度提升为港股市场提供更多优质标的，并提升“含科量”，叠加当前港股估值仍相对较低，有望进一步吸引南向资金与外资。

Wind数据显示，截至5月20日，共有151家企业排队赴港上市（包含正在处理、聆讯通过公司），远超2024年港股全年70家IPO的数量。这些排队的企业中，包括已在A股上市的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、三花智控（002050.SZ）等。

其中，恒瑞医药将于5月23日正式登陆港股。兆易创新、美格智能等A股上市公司近日也宣布将筹划港股上市事宜。中信证券预计，A股公司的港股发行潮将发生在2025年下半年。

在5月20日宁德时代港交所上市仪式上，陈茂波也表示，宁德时代成功上市反映了企业和投资者对香港股票市场的信心，“在目前地缘政治纷繁复杂、各地资金积极作多元化配置的时候，内地和其他地方企业利用香港这个平台上市集资、壮大发展，正值其时。”