2026年酒类与房地产行业投资策略展望
本文分析了2026年酒类及房地产行业的投资策略，针对酒类市场，文章指出随着消费升级和品质需求的提升，优质酒类品牌将受到追捧，同时数字化营销和电商渠道的发展也将为酒类行业带来新的增长点，对于房地产行业，文章强调在调控政策下，行业将更加注重品质和服务，同时REITs等金融工具的推广也将为行业带来新的投资机会，投资者应关注行业发展趋势，审慎选择优质企业进行投资。
2025年11月06日，中信证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，酒类行业白酒已见底，啤酒需求待复苏；房地产市场有望止跌回稳。
报告摘要如下： 核心观点： 重点推荐 酒类行业2026年投资策略—白酒底部已来，啤酒需求待回暖 酒类｜受到内需消费恢复缓慢、政商务相关宴请政策收紧的影响，2025年以来白酒板块股价表现疲软严重跑输指数，年初至今（2025/10/31）中信白酒指数-4.6%，分别跑输沪深300/全A指数22.5pcts/30.9pcts。虽然短期内白酒行业基本面仍继续承压，但考虑到大部分上市酒企已开始逐步出清，我们判断2025年下半年是本轮白酒行业的基本面底部，是动销最弱、批价最低、市场预期最低、上市公司报表业绩下滑斜率最大的阶段，同时我们也判断2026年板块将出现一定企稳回升。再考虑到未来需求逐步复苏趋势明确，我们看好白酒行业底部配置机会，推荐山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）、珍酒李渡。啤酒方面，综合考虑非即饮渠道占比持续提升、消费者需求碎片化以及消费弱复苏等因素，我们判断2026年啤酒行业收入和利润将保持持平微降，看好份额提升快、渠道管理强、产品势能好的企业，推荐燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）、华润啤酒、青岛啤酒（600600）。 房地产行业2026年投资策略—资产负债表修复关键一年 房地产与物业服务｜房地产市场供需情况已经有所改善，调整也比较充分，我们预计2026年市场有止跌回稳的基础。我们认为，2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部。率先脱困的企业，往往布局好的城市，更具备正在良好运营的投资性房地产，或拥有一些有增值潜力的金融资产。 2026年组合配置策略—审时度势，量体裁衣 组合配置｜近年来国内资产管理行业与财富管理市场规模体量均持续增长，在无风险收益持续下行、资产轮动速度加快、高净值人群配置需求日益多元化的背景下，预计配置类产品有望迎来发展契机。 展望来看，资产配置难度提升催生战术配置观点的系统化生成需求。基于此，我们建立了三类战术配置监测体系：1）基于高频宏观因子框架监测大类资产战术配置观点；2）基于自上而下的风格配置体系监测股票风格战术配置观点；3）基于多重属性框架监测黄金战术配置观点。 最后，我们从风险偏好、资产禀赋两个维度提出三类配置方案：1）为匹配中低风险偏好投资者的稳健配置需求，我们在重构从“宏观状态”到“底层资产”的映射图谱基础上，基于分层风险平价构建全天候配置策略，并可以结合个性需求生成“股债版”、“增强版”等；2）为匹配中高风险偏好投资者的国内股票投资需求，我们基于景气面、估值面、技术面、资金面等维度构建股票行业配置方案；3）为匹配投资者的全球布局需求，我们基于“动量优选+风险平价”思路构建全球股票配置方案。 前瞻研究行业美股科技板块资本开支专题—全球2025/26年AICAPEX测算更新（2025Q3） 前瞻研究｜2025Q3，美股科技巨头继续保持稳健经营表现，伴随上游算力供给改善，北美三大云平台延续收入增速上行势头，AI算力仍继续处于供不应求状态，科技巨头年内再次上修2025/26年CAPEX指引。我们预计2025/2026年北美四大云计算厂商（CSP）CAPEX同比+61%/27%、AICAPEX同比+94%/59%，但2027年增长情况仍缺乏能见度。OpenAI需求真实性、订单履约能力，行业循环融资&债务融资，以及AI产业投资当下仍显脆弱的ROI等，也使得市场分歧和扰动明显增多。我们判断，在当下有利宏观环境支撑下，叠加强劲的微观供应链数据支撑，以及AI战略重要性带来的科技巨头FOMO心理等，美股AICAPEX叙事短期仍将大概率延续，但AI技术、宏观预期的高度不可预测性，亦使得市场乐观市场情绪存在随时反转的可能。在投资策略上，我们仍建议遵从“边走边看”的短视逻辑，并紧密关注未来6个月的美国宏观预期、科技巨头指引、AI产业进展等核心变量。 欢聚（JOYY.OQ）投资价值分析报告—价值为基，成长致远，广告与电商开新篇 互联网｜欢聚是当下兼具价值属性以及成长潜力的投资标的。从价值层面来看，公司当下市值低于账面净现金（2025Q2约33亿美元），根据公司公告，2025-2027年公司股东回报计划包括：约3亿美元回购计划+约6亿美元现金分红（5000万美元/季度），年化股东回报率约为10%。同时，公司传统直播业务在经历调整后2025Q2环比企稳，未来有望提供稳定现金流入。从成长视角来看，公司广告业务初具规模，全球第三方程序化广告高速发展，诸如Applovin、汇量科技等公司业绩均取得不菲表现，欢聚旗下BIGOAds平台凭借自有泛娱乐、电商一方数据的优势，以及与直播业务共享成本费用、以更低的CPI竞争三方数据的能力，有望抢占市场红利，业务仍处于加速增长早期，我们看好公司三方广告业务的快速扩张带来的第二增长曲线，有望驱动公司投资体系从价值转向成长。考虑到公司的业务变化带来的潜在重估机遇，我们采用SOTP及整体PE法估值，给予公司2026年目标价97美元，首次覆盖，给予“买入”评级。 其他研究报告 债市启明系列20251105—ETF做“固收+”，业绩会更好吗？ 2025年年末主要指数样本股调整预测—北方稀土（600111）、胜宏科技（300476）有望分别纳入上证50与沪深300 阿特斯（688472.SH）2025年三季报点评—储能业务迎来高速增长，公司盈利能力强劲 小米集团-W（01810.HK）2025Q3业绩前瞻—汽车业务或将迈过盈亏平衡点 会议提示 2025年11月06日15:00|周六福经营近况交流 2025年11月09日20:00|双11跟踪：家纺 2025年11月11日-13日|中信证券2026年资本市场年会
